民银智库《每周金融观察》（2017.7.24-7.30）

目 录 3.大宗商品市场 1.招商银行发布2017年半年度业绩快报 2.保监会加强完善保险资产负债管理监管制度 1. 焦点评论 2. 监管动态 3. 同业资讯 附件： 金融市场主要指标一览表（7月24日—7月30日） 流动性跟踪：上周央行开展8200亿逆回购，其中7天期5400亿，14天期2800亿，利率与上期持平；同时，上周共有5400亿逆回购到期，央行通过公开市场逆回购净投放资金2800亿。此外上周有1385亿6个月期MLF到期，央行合计净投放资金1415亿元。7月份以来，央行已连续三周实现资金净投放。 货币市场利率涨跌互现。1天期存款类机构质押式回购加权平均利率（DR001）上行12BP至2.86%，DR007下行6BP至2.85%，DR014上行4BP至4.08%，DR1M上行20BP至4.00%。银行间质押式回购利率和各期限上海银行间同业拆放利率涨跌互现，其中R001、R007、R014、R1M分别变动9BP、21BP、-4BP、-1BP至2.99%、3.67%、4.06%、4.24%，Shibor隔夜、Shibor1W、Shibor1M分别变动8BP、3BP、-6BP至2.82%、2.88%、3.89%。6个月期限长三角票据直贴利率继续下行15BP至3.85%。 债市收益率涨跌互现。上周10Y期国债到期收益率上行2BP至3.60%，1Y、3Y、5Y期国债收益率分别变动-2BP、3BP、4BP收至3.38%、3.51%、3.54%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动-2BP、2BP、2BP、2BP，收于3.67%、4.03%、4.13%、4.20%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动3BP、5BP、-4BP至4.42%、4.52%、4.61%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动3BP、7BP、-4BP至4.78%、4.92%、5.22%。 点评： 最近两周资金面有所扰动但整体维持平衡。上上周由于缴准缴税以及地方债密集发行等多重因素使得资金面阶段性小幅收紧，但上周央行公开市场操作继续净投放，使得资金面紧张程度有所缓和。央行已连续三周实现资金净投放，且多为7天和14天期短期资金，货币政策出现边际上稳中略显偏松的倾向。 利率债方面，资金面平稳带动短端收益率继续下行，但经济增长韧性加强抑制长端收益率下行空间。近两周，1年期国债、国开债收益率分别下行7BP和10BP，但10年期国债、国开债收益率上行了4BP和3BP，收益率曲线有所陡峭化。从已公布的基本面数据来看，6月份金融数据中贷款需求仍然较为强劲，近期市场对于经济韧性的谈论再度增多，经济增长是限制长端收益率继续下行的一个关键性因素。 三季度，政策面将继续保持缓和，基本面形势并不明朗，债券供给压力有所加大，债市大概率呈现平衡震荡格局。 从政策组合来看，6月份以来，监管政策和货币政策组合已经从“监管与货币政策双紧”向“监管逐步推进+货币政策中性”转变，目前已明显出现货币政策边际上稳中略偏宽松的倾向，以适当支持房地产与工业补库存两大因素回落后的社会总需求水平，预计三季度货币政策继续保持缓和。 从基本面上看，下半年房地产对经济增长的支撑存隐忧。首先房地产开发投资更多依靠一线房企在三四线城市的土地购置拉动，而且与人口流动方向相违背，可持续性存在较大不缺定。其次，除季节性波动外，房地产开发资金中包含定金、预售款和个人按揭贷款的其他资金占比持续走高，目前已超过五成，房地产开发资金来源结构变化，显示房企融资限制政策的影响正逐步显现。考虑到目前对居民购房按揭贷款的利率优惠程度也在逐渐减小，未来开发资金中来自预售款、按揭贷款的规模有可能会面临小幅压力，并最终抑制开发投资规模的增速。最后房地产调控政策“稳”字当头，7月24日政治局会议指出“要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制”，“租售同权”等政策的推出表明了政府防止房地产市场过热的决心。需要关注下半年后期房地产市场可能出现的回落，以及由此带动的产业链大宗品价格压力。 从债券供给上看，即将到期的6000亿特别国债成为市场关注点。整体来看，特别国债大概率会续作，其续作方式将决定其市场影响。若沿用前期模式，定向发行给央行，即由央行通过某一银行间接申购并持有，则对市场影响有限。若采用定向发行给部分市场化机构（如国有商业银行、保险机构等），则一方面会对流动性造成较大冲击，需要央行投放流行性进行对冲操作，另一方面对商业银行债券持有结构、资产久期等带来较大压力。若采用完全市场化发行的方式，需提前确定潜在投资者范围、债券能否在二级市场流动、溢价水平以及流动性投放要求等，其对市场的影响与上一种方式类似。除了即将到期的6000亿特别国债，下半年一般利率债供给压力也较大。（麻艳） 上周美元指数延续震荡下行走势，并跌破94关口，较前周下跌0.66%，收于93.3462。受美元走软影响，非美货币多数呈现升值，其中，欧元兑美元上涨0.75%，收于1.1750；100日元兑美元上涨0.42%，收于0.9035；英镑兑美元上涨1.05%，收于1.3136；澳元兑美元上涨0.88%，收于0.7985。 人民币汇率：上周人民币兑美元汇率稳中有升，中间价由6.7415上调至6.7373，涨幅0.06%。在岸与离岸市场方面，在岸即期汇率收盘价由6.7681升至6.7429，累计升值252bp;离岸即期汇率收盘价由6.7584升至7.7374，累计升值210bp，两岸汇差倒挂幅度有所收窄。篮子货币方面，在7月14日至7月21日期间，三大人民币汇率指数均有所下降。其中，参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由94.40降至94.13；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由94.27降至93.84；CFETS人民币汇率指数由93.34降至92.91。 点评： 美元指数延续震荡下行趋势。上周美联储7月政策会议及一系列重要经济数据并未对美元形成有效提振，美元延续疲弱态势并呈现震荡下行。具体来看，周初市场因等待美联储政策会议释放交易信号，交投相对谨慎；周三美联储宣布维持联邦基金利率上限不变，符合市场预期，虽决策者称“相对很快”（relatively soon）便会开启缩表操作，但声明中对通胀的表述却显鸽派，会议声明发布后，美元和美债收益率应声下跌。周四公布的多项经济数据较为靓丽，高盛、巴克莱等投行机构纷纷上调美国二季度经济增长预期，使得美元估值有所修复。然后周五公布的二季度GDP及核心PCE数据两大重要指标，整体来看不及市场预期，叠加就业成本下降令投资者对通胀前景较为担忧，美元指数继续下行。目前来看，随着欧洲经济的稳健复苏及欧央行货币政策的逐渐正常化，欧元的趋势性升值渐成市场共识，如果美国经济难以边际走强，叠加特朗普新政不及预期，美元贬值压力或将持续存在一段时间。本周经济数据方面，将有多国PMI数据、非农就业报告和零售销售等多项统计结果公布；经济事件方面，建议重点关注英国央行利率决议、欧洲央行管委会会议和澳洲央行利率决议。（董文欣） 3.大宗商品市场 黄金：国际金价上周总体呈现先抑后扬的V型走势。期货方面，COMEX黄金上周收于1275.30美元/盎司，较前周上涨14.3美元/盎司，涨幅1.13%。现货方面，伦敦现货黄金收于1264.90美元/盎司，较前周上涨16.4美元/盎司，涨幅1.31%。截至上周五，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为791.88吨，持仓量较前周下降21.88吨，跌幅2.69%。 原油：上周Brent原油和WTI 原油均呈现大幅走升。具体来看，Brent原油上周收于50.00美元/桶，比前周上涨3.55美元/桶，涨幅7.64%。WTI 原油上周收于49.71美元/桶，比前周上涨3.94美元/桶，涨幅8.61%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截止7月21日当周，库存方面，美国原油库存量4.83415亿桶，比前周下降721万桶，预期下降300万桶；美国汽油库存和精炼油库存分别较前周下降102万桶和185万桶。原油产量方面，美国原油日均产量941万桶，比前周日均产量减少1.9万桶，比去年同期日均产量增加89.5万桶。 点评： 国际金价震荡走高。上周金价呈现先抑后扬的V型走势，前半周受避险情绪缓解及前期涨幅较大令短线获利盘出场等因素影响，金价有所回调；进入后半周，随着美联储7月政策会议召开及美国一系列重磅经济数据公布，市场解读多空分歧使得金价盘中大幅震荡，后两个交易日金价逐渐修复估值并较上周有所回升。从整个7月来看，金价也是呈现先抑后扬的V型走势，上半月受全球货币政策收紧预期及通胀疲软困扰，叠加缺乏风险事件提振避险情绪，金价持续走低；下半月受美联储紧缩政策不甚明朗、美国经济数据喜忧参半、特朗普“通俄门”事件发酵及医改法案受阻、美元指数持续疲软等因素有力支撑，金价再度上扬。但值得注意的是，近期全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量已持续降至年内低点，较今年6月中旬高点减少了近76吨，持仓量的下降一定程度上反映了黄金多头的谨慎态度，与此同时，如果持仓量持续下跌将对金价产生负面影响 。 受多重利好因素提振，国际油价大幅上涨。上周，OPEC和美国方面频传利好消息，使得市场一直以来对原油供给结构性问题的担忧得以阶段性缓解，国际油价随之大幅走高。具体来看，OPEC方面，沙特、阿联酋、科威特等主要产油国相继承诺将对出口有所限制；美国方面，一是夏季需求高峰期带动原油市场基本面持续向好，受炼厂开工率提升及出口量增加影响，北美原油的季节性去库存速度超过历史同期，EIA原油库存数据继续大幅好于预期；二是美国正在考虑对委内瑞拉进行金融制裁，制裁或将阻止委内瑞拉国家石油公司的所有美元交易。从基本面综合来看，鉴于全球去库存的推进及美元的持续走软对油价形成较强支撑，近期油价或将延续震荡偏强的走势。（董文欣） 二级市场整体窄幅震荡、创业板出现大幅反弹：上周A股市场整体窄幅震荡，上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证1000、深证成指、沪深300分别上涨0.47%、-0.11%、0.56%、2.60%、1.84%、0.71%、-0.18%。其中，前半周上证综指、上证50和沪深300创出了反弹新高，在下半周的交易时间里呈现出震荡走低的运行态势；与此同时，以创业板指为代表的绝大多数中小盘股则在下半周强力反弹。 在28个申万一级行业指数中，涨幅前五位分别为传媒（3.51%）、计算机（2.97%）、有色金属（2.90%）、综合（2.44%）、食品饮料（2.16%）、化工（1.83%）；跌幅前五位分别为建筑材料（-0.48%）、非银金融（-0.72%）、家用电器（-1.08%）、建筑装饰（-1.29%）、采掘（-1.52%）。其中，在超预期半年报业绩刺激下，食品饮料、有色金属等行业延续前周的强势表现，而传媒、计算机等行业在连续下跌后出现反弹走势。 消息方面，7月24日，中共中央政治局召开会议，会议指出，要站在经济长周期和结构优化升级的角度，把握经济发展阶段性特征，保持头脑清醒和战略定力，坚定不移抓好供给侧结构性改革，妥善化解重大风险隐患，促进经济社会持续健康发展。7月24日，洲际油气公告该公司控股股东广西正和拟在6个月内减持8680万股股票。减持原因为广西正和将其持有的公司股票质押给长江证券，该笔质押资金提供方平安银行书面通知要求其按照协议约定，告知长江证券书面通知广西正和强制平仓。7月24日至25日，全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会召开，会议强调，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，确保资本市场稳健运行；切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化。7月25日，根据上市公司公告信息，证金公司出现在两家创业板企业昆仑万维和苏交科的十大股东名单之中，这是证金公司史上第一次重仓买入创业板股票，并成为前十大股东。7月28日，证监会新闻发布会发布两项内容，一是证监会对5宗案件作出行政处罚，二是正式启动第三阶段以“谨防违规信披”为主题的投资者保护专项活动；在答记者问环节，新闻发言人表示监管层将不断完善上市公司停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管。 一级市场融资有明显升幅：上周股权融资金额和家数分别为394亿元和12家。其中，IPO融资金额27亿元，家数为5家；增发金额197亿元，家数为5家；可交换债金额100亿元，家数为1家；融资金额增幅加大，家数稍有下降。证监会28日核发IPO批文9家企业筹资总额不超过43元。上交所主板、深交所中小板和深交所创业板分别为5家、2家和2家。总体来看，发批文家数不变，融资批文金额较前周微减1亿。截至7月27日，证监会受理首发企业641家，其中，已过会59家，未过会582家。未过会企业中正常待审企业549家，中止审查企业33家。 点评： 在央行执行对冲税期、政府债券发行缴款和逆回购到期等政策操作因素后，按逆回购口径计算，上周公开市场累计净投放2800亿，剔除MLF到期因素净投放1415亿。相比前周净投放力度有所下降。虽然上周央行维持了净流动性投放立场，但从资金价格来看，具有先导意义的5年期国债和10年期国债主要品种资金价格较前周上升，表明金融市场维持着紧平衡的状况。 本轮反弹以来，近七周国内股票市场的成交量分别为19017.00亿元、20233.91亿元、18816.81亿元、21048.74亿元、22284.42亿元、24516.79亿元、23975.67亿元，环比变化分别为-0.24%、6.40%、-7.00%、11.86%、5.87%、10.02%、-2.21%；量能整体呈现“放-缩-放-缩”的格局，每一次反弹创新高都伴随着成交量的放出，量价配合较好。形态上，上证和沪深等指数持续在高位震荡盘整了10个多交易日，从形态并结合时间周期看，如果量能不能有效放大，反弹的持续性越来越接近于尾声。 “724洲际油气”公告大股东所持部分公司股份被平安银行强制要求平仓事件表明在金融去杠杆背景下，金融资本和产业资本博弈所引发的价值回归之路仍然漫长且险重，此事件具有标志性意义。随着新股无限供给增多，大量市场价格远远高于内在价值的被质押股票上市公司被平仓事件被曝光可能与新股发行一样成为常态。从另外角度观察，这也可能成为市场加速见底的标志。 创业板自2010年6月4日开板以来，至今运行已经近7年两个月的时间，股票数量由最初的不足100家增加为至今的约600家。截止上周收盘总市值为4.8万亿元，流通A股市值为2.8万亿元，两者均相当于300银行（000951）体量的一半左右。估值来看，大周期创业板经历了约二轮半的牛熊循环，估值先降后升再降，对应估值水平（PE/PB）分别为75X/6.3X、35X/.5X、137X/15X、37X/4.31X。动态来看，当前估值水平接近上轮熊市底部水平。 虽然中长期看，上证50和创业板都是中国经济和资本市场的主要组成部分，主要指数内在地存在着趋于一致的规律。但是短期之内，在监管层持续净化修复资本市场生态环境、IPO供给常态和基本面业绩相对疲软背景下，以创业板为代表的“要命3000”走出持续性反转行情也不是确定性很强的事情。因此市场整体面临着上涨动力乏力的困境。 中期就各板块超额收益来看，创业板行情表现优于前期强势指数应是大概率事件，部分战略清晰、公司治理优良的中小创在估值出现腰斩杀跌后长期投资价值显著，存在巨大套利空间。证金公司首次重仓持有创业板上市公司股票表明部分业绩优良的创业板公司投资价值逐渐受到“国家队”的认可，预计在国家队示范效应下，更多的“创蓝筹”会获得投资者青睐，代表中国资本市场最具活力的优秀成长型企业有望迎来持续性行情。（李相栋） 1.招商银行发布2017年半年度业绩快报 7月24日晚，招商银行发布2017年上半年度业绩快报。数据显示，2017年上半年，招行实现营业利润495.76亿元，同比增长10.12%；利润总额499.42亿元，同比增长9.77%；净利润392.59亿元，同比增长11.43%，利润增速重回两位数。年化后归属于本行股东的加权平均净资产收益率19.11%，同比增加0.04个百分点，近年来首次实现回升。与此同时，招行资产质量继续好转，上半年，招行不良贷款率为1.71%，比年初下降0.16个百分点。 此外，招行资产负债规模继续平稳扩张。2017年上半年，招行资产总额为6.20万亿元，同比增长4.38%。其中，贷款和垫款总额为3.54万亿元，增长8.53%；负债总额为5.78万亿元，同比增长4.37%。其中，客户存款总额为4.14万亿元，同比增长8.95%，保持较快增长。股东权益达4218.24亿元，同比增长4.58%。 点评： 营收保持稳定，非利息净收入降幅较大。2017年1-6月，招行营业收入1127亿元，同比减少0.22%；一季度营业收入570.8亿元，同比减少2%；由此可以看出4-6月的营业收入同比增加1.7%，营业收入微幅改善，且在同业中表现优异。非利息净收入同比下降8.08%（2017年一季度为-7.45%），降幅较大，主要是因为代理保险和受托理财受到监管方面的限制、营改增、银联价格改革、去年基数较高等方面的影响。 净利润增速重回两位数，表现靓眼。2017年1-6月，招行归属母公司净利润增速11.43%，较一季度的8.87%大幅提升，主要贡献因子包括规模、净息差、拨备。规模方面，2017年中公司资产规模较2016年末增加4.38%（2017年一季度增长0.98%），增速有所扩大。净息差方面，根据测算，2016年中期年化净息差相较2016年一季度下降6BP，而2017年中期基本与2017年一季度持平；且在资产规模没有出现较大增长的情况下，利息净收入却在稳步提升，说明净息差出现向上拐点。拨备方面，公司受益于资产质量改善，2017年中计提有所减少，对业绩有一定的正面贡献。招行利润增速重回两位数也让投资者看到银行重新增长的希望。从2015年中期开始，招行季度和年度净利润增长率从未超过10%，此番再次超过10%，可能意味着银行业整体盈利增速下滑的趋势得到缓解。 不良率“两连降”，资产质量继续好转。2017年上半年，招行不良贷款率为1.71%，比年初下降0.16个百分点，这是继今年一季度后，其不良贷款率的继续下降。此外，按业绩快报披露的贷款总额数据计算得出的上半年不良贷款余额为605亿元，与一季度基本持平（2016年年底为611亿元）。招行不良贷款余额和不良贷款率的双降，也强化了市场对其资产质量改善和大幅领先同业的预期。受益于经济企稳及招行自身调结构到位，未来资产质量拐点大概率将继续贡献业绩。 资产规模稳步推进，客户存款强势扩张。招行上半年总资产增长4.38%，其中贷款同比增长8.53%，表明招行在资产扩张方面仍维持谨慎。招行目前并不急于做大规模，而是在调节资产负债表的结构，不但要做大，还要做强，练好内功，稳步前行，使招行在业务的各方面都具有很强的竞争力。从负债端看，作为零售银行业务的领头羊，招行客户存款总额达4.14万亿元，同比大幅增加8.95%，客户存款在负债中的占比高达70%，同业最高，负债端优势进一步强化。相较于其他银行，招行的核心竞争力日趋明显，零售转型非常成功。 招行特异性优势明显，银行业业绩短期改善。招行的业绩快报显示出其自身的强劲竞争力，这主要是个体特异性的因素，部分归因于市场环境的总体趋稳。从招行业绩快报可以看出，银行业未来在业绩方面将有两个改善，一是净息差的触底回升；二是不良贷款拐点和计提减少。此两项指标能够驱动银行体系业绩短期出现改善，但中长期看，银行体系仍要面临经济结构调整所带来自身发展方式改变。（张丽云） 2.保监会加强完善保险资产负债管理监管制度 7月26日，保监会发布了面向各监管分局及保险公司的加强保险资产负债管理有关监管规则（征求意见稿），以征求各相关单位意见，同时对财产保险公司和人身保险公司开展资产负债管理能力试评估和量化评估测试工作。另据保监会有关部门负责答记者问获知，保险资产负债管理监管制度的总体框架是以《保险资产负债管理监管办法》为总纲，区分财产险公司和人身险公司，分别制定能力评估规则和量化评估规则，从长期经济价值、中期盈利能力、短期流动性和偿付能力底线等多个维度，综合评估资产负债匹配状况和管理能力，依据评估结果实施差异化监管，建立产品监管、资金运用监管和偿付能力监管协调联动的长效机制。 《征求意见稿》监管规则包括能力评估规则和量化评估规则。能力评估规则从“制度健全性”和“遵循有效性”两个方面评估公司的资产负债管理能力。资产负债管理量化评估规则从基本情景和压力情景两个维度评估公司的资产负债匹配状况。下一步，保监会将组织行业开展资产负债管理能力试评估和量化评估测试工作，进一步完善相关规则，研究制定《保险资产负债管理监管办法》，并组织信息系统的搭建和培训工作。整套制度计划于今年年底正式发布，自2018年起开始试运行。 点评： 近年来，国内保险业发展正经历高景气向上的周期繁荣阶段。行业发展虽然取得了巨大成就；但同时也面临着一些重大发展问题，尤其是随着我国金融市场发展，业务产品创新加快，保险业在资产端与负债端的业务结构和风险特征出现了新情况、新变化。复杂利率环境和市场竞争加剧，导致投资收益波动加大与负债成本刚性的矛盾突出，保险业资产负债匹配难度增加。我国保险市场发展还不成熟，特别是部分保险公司缺乏有效的治理结构，采取激进经营、激进投资的策略，导致业务快进快出、风险敞口过大以及流动性问题，对监管有效识别和控制风险提出了新挑战。 监管层其实一直高度重视资产负债管理监管，专门成立了保险资产负债匹配监管委员会，积极推进资产负债管理体系建设工作。在资产端，陆续发布了《保险资产配置管理暂行办法》、《关于加强保险资产配置审慎性监管有关事项的通知》等规定，要求加强期限管理、成本收益管理、风险预算和压力测试，防范资产负债错配风险。在负债端，强化对中短存续期产品的监管力度，将业务规模与资本和净资产挂钩，加强对高预定利率产品的监管，将结算利率与投资收益率挂钩等。此次通知既是对已有保险资产负债管理监管制度的补充和完善，也是对新问题新挑战的正视和纠正。 资产负债管理是保险公司稳健经营的重要基础。良好的资产负债管理是保险业可持续发展的基石，也是支持保险业在日益复杂的风险环境中保持稳健发展、防范系统性风险的重要保障。资产负债管理监管是在“偿二代”监管的基础上，发展出的又一重要监管工具，深入开展此项工作有利于强化保险监管的专业性和有效性，有利于提高保险公司防范化解风险的能力，有利于推动行业回归本源、发挥长期稳健风险管理和保障功能。（李相栋） 1.焦点评论 银行真实不良率高于公布数字 资产管理公司争夺不良资产 近日，四大资产管理公司之一的中国东方资产股份有限公司发布的《中国金融不良资产市场调查报告》指出，2017年一季度末，商业银行不良贷款余额为1.58万亿元，较上季末增加673亿元；商业银行不良贷款率1.74%，比上季末下降0.01个百分点。这是连升5年后商业银行不良贷款率首次下滑，市场整体向好情绪较多。但《中国金融不良资产市场调查报告》认为，考虑到关注类贷款数额的增多，以及监管执法处罚追责力度加大促使银行从业人员对真实情况的部分隐瞒或报告不实，商业银行账面风险低于实际风险。预期2017年我国商业银行不良贷款余额、不良贷款率仍有“双升”压力，未来3-5年银行业不良资产将缓慢上升。不过在债转股的政策下，不良资产市场竞争程度明显提高，不良资产包的价格攀升，商业银行对自身不良资产的处置能力有所增强。 银行理财收益率连续三周下滑 普益标准监测数据显示，上周（7月15日-7月21日）300家银行共发行了1724款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），产品发行量减少34款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.55%，较上期下降0.01个百分点，连降第3周下滑。在上半年一路猛涨持续上涨，进入7月份，银行理财产品收益率开始掉头向下。其主要原因在于监管层通过窗口指导的方式要求银行降低表内理财收益率，央行连续通过公开市场进行资金投放使 得市场资金面重回宽松，以及去杠杆大背景下银行资产端并没有很多高收益的配置。从风险控制角度考虑，银行理财产品的收益率不可能再大幅上升，但是考虑到银行负债结构性调整的压力依然存在，收益率也不会出现快速下行的情况，预计未来会保持平稳。 防控风险转主动 央行将严格规范金融市场交易行为 7月24日，2017年中国人民银行分支行行长座谈会正式召开。本次座谈会延续了金融工作会议的主基调，但提出“把主动防范化解系统性风险放在更加重要的位置”，这表明防控风险“转守为攻”将成为央行下半年维护金融稳定的思路。此外央行还提出要严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管。严格规范金融市场交易行为，可以达到引导金融市场健康有序运营、稳定发展的目的；而互联网金融方面，央行将逐渐完善对互联网金融注册资本门槛规定、建立运营者资质管理系统、坚持第三方资金存管制度，达到保证投资者资金安全，维护互联网金融公司资金流动性的目的，必将进一步规范和引导互联网金融持续稳定发展。随着以上两方面监管力度的不断加强，加上目前金融去杠杆降低了不合理流动性需求，流动性波动逐渐趋缓，经济和金融有望逐步实现良性循环。 融资租赁ABS累计发行超2200亿 隐形刚兑风险上升 Wind数据显示，截至7月26日，融资租赁公司累计发行企业ABS规模已达2236.18亿元。近几年来，租赁资产证券化（ABS）在我国迅速发展。其依托于相对健康、稳定的租赁资产，通过证券化的操作方式将其变为标准化产品，可进一步增强资产流动性，降低融资成本，已经成为部分融资租赁公司的主要融资途径。然而这也在一定程度上推高了融资租赁公司的杠杆，随着融资租赁公司杠杆使用更加充分，尽管并未突破监管规定，但相应的风险敞口却在变大。除此之外，来自隐形刚兑的压力同样不可忽视。一旦如果资产池里的项目出风险，都由融资租赁公司自身承担。隐形刚兑的存在，也放大了融资租赁公司的风险。为防控资产风险，应在严格控制资产质量和资产风险基础上，开发公共市场，建立完善租赁的信用体系。 近三年银行业平均资产利润率呈下滑态势 近日，毕马威发布的《2017年中国银行业调查报告》显示，2016年，我国商业银行总资产较2015年同比增长16.6%；总负债较2015年同比增长16.9%，增幅较2015年提高1.6个百分点。全年累计实现净利润较2015年同比增长3.5%。近三年商业银行平均资产利润率、平均资本利润率均持续呈下滑态势。除互联网 金融的冲击以及利率市场化因素外，银行资产利润率的下滑更多还是自身经营管理和自律监管层面的问题：一是很多商业银行为了完成任务目标增加贷款或变相增加负债；二是发放贷款前审查不严谨，导致不良贷款增多；三是很多商业银行为扩大存款盲目增设网点，粗放经营；四是部分商业银行资金过度固化使现金流紧张，影响主营业务收入。若能解决以上几个方面问题，加上政府不断推出支持政策，平均资产利润率将有所改善，银行业也将继续保持稳中有进的发展态势。 2.监管动态 银监会出台公私分开和履职回避制度 近日，银监会印发了《关于银监会系统工作人员在监管履职中严格实行公私分开的意见》和《银监会系统工作人员履职回避办法（试行）》，银监会表示，两份文件从制度上预防监管履职中可能产生的腐败问题和道德风险，筑牢公私分开“防火墙”，打好公正履职“防疫针”。 中国银行业金融机构6月底境内总资产237万亿 7月25日，银监会公布的银行业监管统计指标月度情况表显示，截至6月底，中国银行业金融机构境内总资产达到236.5万亿元人民币，较上年同期增长11.4%；中国银行业金融机构境内总资产218.4万亿元人民币，较上年同期增长11.3%。 商业银行网络金融联盟第四次会议正式召开 7月26日，商业银行网络金融联盟第四次工作会议在北京举行，联盟将为广大客户更好地行提供的金融服务，满足客户多元化的金融需求。 银监会、民政部：不得借慈善信托名义非法集资及洗钱 7月26日，银监会、民政部联合下发《慈善信托管理办法》，对已开展近一年的慈善信托业务予以规范。并强调慈善信托的受托人应严格按照有关规定管理和处分慈善信托财产，不得借慈善信托名义从事非法集资、洗钱等活动。 中银香港：2017年上半年离岸人民币业务回稳向好 7月27日，中银香港日前发布“离岸人民币半年报”指出，2017年上半年离岸人民币汇率稳中趋强。受境内外经济基本面多项有利因素影响，离岸人民币对美元汇率在保持稳定的基础上显现出强势货币特征，实体经济及投资者兑换并持有人民币的意愿逐渐增强；汇率形成机制进一步完善。离岸人民币对美元汇率自2016年年底至今年6月底累计上升2.8%。 银行理财超七成资金投向实体经济 最新研究表明，当前财富管理行业的资金流向总体上以支持实体经济为主，其中有超过70%的资金投向了实体经济。银行财富管理业务通过投资债券、债权、股权等类资产降低社会融资成本、支持实体经济的发展。 央行：支付牌照续展存6种情况“一票否决” 近日，央行总行营管部表示，支付机构出现以下6种情况将面临“不予续展”的决定：存在支付业务核心系统外包，或缺少必要的备份设备；支付业务系统存在较大风险漏洞，造成个人敏感信息泄露，造成较大损失或社会影响；由于支付业务系统原因造成支付服务中断，且造成较大经济或社会影响；安全事件报告和处置不及时或未采取有效措施，造成较大经济或社会影响；现场检查、系统检测、漏洞排查等发现问题未及时整改，或者国家有关部门通报的重大安全漏洞未及时修补，造成较大经济损失或社会影响；从事银行卡收单业务的支付机构，未按照金融IC卡相关文件和标准开展银行卡受理环境建设，提升银行卡安全风险防范能力。 穆迪上调中国银行业评级展望 日前，由穆迪投资者服务公司发表的报告——《中国银行体系展望更新：运营环境的改善及审慎监管措施推动展望调整至稳定》指出，基于穆迪对中国银行体系的运营环境、资产质量及资本水平、资金流动性、盈利能力与效率以及系统性支持5方面驱动因素的评估将中国银行业系统展望从“负面”调整至“稳定”。 3.同业资讯 大型国有银行 工商银行面向小微企业推出网上小额贷款 近日，工商银行面向小微企业推出了大数据普惠金融产品“网上小额贷款”，即便是资信记录尚未健全、轻资产的小微企业，也可以凭借自身产生的各种数据得到工行主动授信，获得较低成本的信用贷款。目前，工商银行首批推送授信的小微企业客户近1万家，授信额度约60亿元，未来将惠及数万家小微企业。 工商银行与杭州市政府正式签署战略合作协议 7月27日，工商银行与杭州市人民政府正式签署战略合作协议。双方将重点围绕立体化交通网建设、轨道交通建设、城中村改造和小城镇环境整治、亚运场馆建设、钱塘江金融港湾建设等多个领域开展深化合作。 建设银行获批成立业内首家市场化债转股公司 近日，银监会批准设立建信金融资产投资有限公司，主要从事市场化债转股及配套支持业务，建设银行成为首家获批成立实施机构的银行。建信投资为建设银行全资子公司，注册资本金120亿元，是迄今为止建设银行资本金规模最大的子公司。 建设银行境内外四大机构联合为广东9市提供超过万亿综合授信 近日，建设银行境内外四大机构联合与珠海市人民政府签署了《支持与服务珠海市全面落实粤港澳大湾区建设规划合作协议》，联合向珠海地区及其企业提供不低于1000亿元的综合授信，全力支持珠海市全面落实粤港澳大湾区建设规划。据建行广东省分行表示，珠海版协议落地仅是本轮“金融输血系统”打造的开端，建行将为广东在粤港澳大湾区内的9市提供超万亿综合授信。 农业银行与中国铁建、中国PPP基金签署合作协议 7月23日，农业银行与中国铁建股份有限公司、中国政企合作投资基金管理有限责任公司在乌鲁木齐举行政银企座谈，并举行《2017·丝绸之路经济带核心区银企战略合作备忘录》和《京新高速（G7）公路项目合作框架协议》签约仪式。 农业银行表示，将为新疆丝绸之路经济带核心区建设提供1000亿元战略资金安排，大力支持新疆重大交通基础设施建设项目。 农业银行首单对公“活利丰”业务成功签约 近日，农业银行对公“活利丰”系统上线以来的首单业务成功签约，农业银行三峡分行伍家支行与宜昌市土地储备中心签订业务协议。在首单业务的签约过程中，农业银行公司业务部、科技与产品管理局、软件开发中心与湖北分行密切配合，做好业务指导，保障签约顺利完成。 中国银行北京分行支持轨道交通项目 近日，北京市基础设施投资有限公司组织了有关地铁、高速公路等交通项目的招标。中国银行北京分行成功中标地铁3号线、7号线、12号线3个项目，总中标金额87亿元，中标数量及金额在投标银行中均位列第一。 中国银行独家承销山西首单专项扶贫票据 7月27日，由中国银行独家承销的山西路桥建设集团有限公司2017年度第二期超短期融资券成功发行，募集资金5亿元，票面利率4.83%。本债券是山西省内非金融企业发行的首只专项扶贫票据和全国第二只专项扶贫票据。 中国银行近3.5亿授信助42家“倍增计划”企业跨越发展 7月26日，东莞市中小企业局、中国银行东莞分行联合投行、投资机构，聚焦“倍增计划”专题。目前中国银行已累计为东莞市“倍增计划”企业（含后备）批复贷款合共超过10亿元。本次专题预计将为42家“倍增计划”企业提供近3.5亿元的融资资金。 政策性银行 国家开发银行主承销首单“债券通”熊猫债成功发行 近日，由国家开发银行主承销的马来西亚马来亚银行有限公司10亿元“债券通”人民币熊猫债券在银行间债券市场成功发行，期限3年，票面利率4.6%。目前国家开发银行已成为第一批“债券通”中承担金融债券发行、熊猫债券及信用债券主承销商“双重角色”的唯一机构。 农业发展银行周三增发至多100亿两期扶贫专项金融债 7月26日，农业发展银行招标增发至多100亿元人民币两期扶贫专项金融债，期限三年和五年，发行金额均不超过50亿元，本次发行境外机构仍可通过“债券通”渠道参与。 全国股份制银行 平安银行成功发行150亿元金融债券 近日，平安银行成功在全国银行间市场一次性完成发行3年期、共计150亿元的金融债券。这是平安银行首次在银行间债券市场发行中长期普通金融债券。据悉，本期金融债券发行采用了簿记建档方式，最终发行票面利率为4.2%，全场认购倍数为1.33倍。 招商银行推出无卡账户 近日，招商银行广州分行推出无卡账户“一网通账户”。“一网通账户”是一种不需要实体卡，也能为客户实现存款、理财、消费，等金融功能的银行账户。 招商银行上半年净利润392亿元 同比增11.43% 近日招商银行发布2017半年度业绩快报。上半年实现营收1126.66亿元，较上年同期增长0.22%；净利润392.59亿元，较上年同期增长11.43%，截至6月末，资产总额6.2万亿元，同比增长4.38%；贷款和垫款总额3.54万亿元，同比增长8.53%；负债总额5.78万亿元，同比增加4.37%，客户存款总额4.14万亿元，同比增加8.95%。上半年贷款不良率1.71%，较上年减少0.16个百分点。 中信银行与民生银行合作推出首个银行业国内信用证区块链应用 近日，民生银行与中信银行合作打造的基于区块链技术的国内信用证信息传输系统（BCLC)成功上线，系统上线首日就完成了首笔一亿人民币的国内信用证业务，标志着金融业又一重量级区块链应用落地。 中信银行授信珠海银隆200亿 量身定制融资服务方案 近日，中信银行珠海横琴分行授信珠海银隆200亿，并且中信银行珠海横琴分行将根据珠海银隆实际情况，量身定制融资服务方案，分别针对不同的经营阶段提供对应金融产品，包括经营前段的订单融资，生产过程应收账款融资保理或应收租赁款保理，以及项目贷款融资等，以解决其在产能扩张、基地建设过程中的资金压力。 中信银行推出“超级全球签”产品 近日，中信银行广州分行表示，中信银行出国金融业务再添明星产品“超级全球签”，该产品涵盖日本，泰国、新加坡、柬埔寨等亚洲国家，并于每周二限量发售高收益理财产品和免费指定国家签证。 民生银行与ETCP集团正式签署战略合作协议 近日，民生银行与ETCP集团达成战略合作协议，双方将在支付、停车功能服务、线下资源、电子商务业务等方面，展开深入合作。 其他商业银行 渣打银行宣布为芬兰工业企业美卓公司完成手机钱包收款，由此成为首家结合微信支付为企业完成一站式线上电子商务解决方案的外资银行。 日前，北京银行与首航节能正式签署了全面战略合作协议。北京银行将为光热发电项目提供有力的资金支持，推进首航节能公司在光热项目开展。 7月27日，上海银行表示，经审核，上海银监局同意上海银行非公开发行不超过2亿股的优先股，募资不超过200亿元人民币，并按照有关规定计入该公司其他一级资本。 金融市场主要指标一览表 （7月24日——7月30日） 民生银行研究院 金融发展研究团队 minshengyinhang 黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn 王一峰 wangyifeng5@cmbc.com.cn 张丽云 zhangliyun@cmbc.com.cn 李相栋 lixiangdong1@cmbc.com.cn 麻 艳 mayan12@cmbc.com.cn 董文欣 dongwenxin@cmbc.com.cn 李 鑫 lixin68@cmbc.com.cn 责任编辑：