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作者 |唐曜华
新媒体编辑丨 实习生 赵骏霆
最近理财公司又刮起一阵“自购风”，头部理财公司招银理财、兴银理财纷纷宣布自购旗下含权类理财产品。
事实上，这已经不是第一次了。理财公司自购“风”始于理财产品全面净值化的第一年即2022年。2022年3月，“股债双杀”之下银行理财净值回撤压力大，为增强投资者信心，理财公司掀起第一波回购潮。当时包括光大理财、南银理财、中邮理财、兴银理财、招银理财等多家理财公司都曾用自有资金购买旗下理财产品。去年年底也有一次，包括招银理财、兴银理财、渤银理财等理财公司也曾发起自购。
一、自购就能跑赢吗？
我们先看2022年自购的产品。
首先来看光大理财2022年自购的产品。2022年3月23日光大理财发布《关于运用公司自有资金投资本公司旗下股票型和混合型理财产品的公告》，以自有资金不超过 2 亿元投资本公司发行的阳光红股票型和阳光橙混合型理财产品。
目前光大理财阳光红5只产品除了基础设施公募reits优选1号产品外，全部处于浮亏状态，浮亏幅度在-5.96%—-59.75%之间。在2022年3月自购后，虽然阳光红卫生安全主题精选、阳光红新能源主题A、阳光红ESG行业精选三只产品在2022年7月、8月出现了一波净值反弹，但随后就跌入漫漫“熊途”，若彼时跟随光大理财申购，恐怕到现在都难解套。
“阳光红300红利增强”表现稍微好一点，假设在3月23日累计净值0.8994的时候跟随光大理财买入，但是如果没在2022年10月前赎回的话，恐怕要等到今年9月底股市大涨才能解套。
兴银理财2022年4月2日宣布自购的系列包括兴睿系列、睿盈优选平衡系列、睿盈年年升系列、悦动系列及ESG兴动系列等理财产品。
我们来看看兴睿系列两只产品近3年表现，如果当时跟随兴银理财自购时买入，虽然也会略出现亏损（兴睿优选进取可能浮亏15%左右、兴睿全明星1号可能浮亏12%左右），但是可以看到两只产品此后多次净值回到自购时点的净值之上，若跟随购买，有较多机会在赚钱的时候赎回。
中邮理财2022年3月自购的混合类理财产品包括财富鑫鑫向荣和鸿元系列（固收类不评），财富鑫鑫向荣虽然为混合类产品，但权益投资青睐优先股，收益表现一般，2022年、2023年收益率分别为1.36%、3.47%。鸿元系列则产品较多，中邮理财未披露具体自购的是哪几只，我们从邮储银行APP查询发现，截至11月21日，鸿元系列产品有不少产品近一年回报为负，而上证指数近一年涨幅为9.86%，意味着未跑赢大盘。
再来看看去年年底理财公司自购的产品。
很多理财公司没有披露自购的产品名称。兴银理财自购的是当时新推出的红利策略混合类理财产品“富利兴合富达红利一年最短持有期1号”，该款产品收益走势平稳，但收益优势不明显，截至11月21日，成立以来年化收益率仅2.638%。
招银理财近两年自购的产品则以股票型产品为主，去年未透露具体产品名称，今年自购的产品为招银理财价值精选系列产品，海报上的理财产品编号指向招银理财旗下的“混合类”理财产品“招智价值精选一年持有系列”。
该产品今年9月末30.28%的比例投向权益类资产，不过在今年9月底以来股市上涨行情中净值反而下跌，三季度该产品金融衍生品投资出现亏损，衍生品公允价值变动约-3.4亿元，收益贡献为-6.81%。
对此该产品解释“衍生品交易为对冲策略，产品在建仓期累计安全垫过程中采取了保守的投资策略，由于市场极端波动导致产品阶段性承担一定的损失”。从前十大持仓来看，该产品青睐走势相对稳的中国移动、中国电信等央企股票。
可见理财公司自购并不代表产品后续表现一定好，而且需要留意的是，有时候理财公司宣布自购可能没那么及时，赎回时也不会披露。比如兴银理财从9月下旬即股市大涨前后就有自购，而自购为外界所知已是11月份，股市已经出现过一轮大涨，若现在跟随购买，可能不如兴银理财9月下旬自购的时点好。
二、基金公司自购基金也未见得“稳赚不赔”
上个月也有一些基金公司宣布自购。基金公司则比理财公司更经常自购以增强基民信心，在市场悲观时、某只基金净值持续下跌基民信心不足时、基金发售时等阶段都可能宣布自购以提振信心。
Wind数据显示，近一年基金公司自购基金平均收益率为4.6%，那么此轮股市大涨前表现如何呢。
截至9月23日，近一年基金公司自购基金平均收益率为-4.63%。近三年基金公司自购基金平均收益率为-10.89%。近5年则平均略亏损0.49%。并且收益居前的基金大多为指数基金，包括一些投资境外的指数基金。
可见基金公司自购基金收益整体一般，跟着基金公司买并不一定稳赚不赔。并且基金管理人倾向“及时报买不及时报卖”，即更乐于及时披露基金认购、申购行为，而通常不会及时披露基金赎回行为。如果你跟着买入没及时赎回，也可能不赚钱。
但基金自购并不是完全没有参考意义，在市场非常悲观而又有大量基金公司自购的时候，这时候往往是股市相对低点了。所以零星出现的自购行为或者个别基金为稳投资者信心而进行的自购行为不必太在意，基金发行阶段的自购也参考意义不大，更像是一种表决心。如果很多基金公司在某段时间内集体自购，则意味着相对较好的买点出现了，自购金额越大（或占基金比例越高）说明越看好。理财公司自购也是如此。
总之要注意区分资管机构自购是营销噱头还是机构真正看好，只有真正看好才值得跟随。只披露自购的产品系列未披露具体产品不值得跟随，毕竟系列产品中不同产品表现差别较大。
