本课题组成员：
研究员：黄桂煊薛茹云陈子卉
数据分析师：张稆方
数据来源：粤港澳大湾区(广东)财经数据中心、南财理财通
编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报独家专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。
本期，南财理财通课题组发布10月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。
摘要：
破净情况：10月，理财产品综合破净率与9月末基本持平，为2.55%。其中，固收类产品破净率为1.72%，混合类产品破净率为12.79%，权益类产品破净率为62.16%，商品及金融衍生品类产品无破净。
新发情况：2024年10月，30家理财公司合计发行了1297只理财产品，环比9月下滑超过一成。从产品结构看，10月份理财公司延续加大混合类产品发行力度，混合类产品发行23只，产品期限结构向下调整，3—6月期限产品比重连续两个月有明显上涨，10月份产品数量占比27.08%，取代6—12个月期限成为第一大产品投资周期。产品吸金方面，10月单品募集规模涨超30%，达到36.12%。产品定价方面，10月新发固定收益类产品平均定价为2.82%。
到期情况：10月理财公司到期封闭式人民币产品数量合计848只，环比9月份下降19.92%。相较9月数据，1—3个月期限到期产品数量微增至46只，其余投资期限到期产品数量均有下滑。值得注意的是，因股指阶段性行情，10月结构性产品到期数量暴涨，到期71只(含私募)，同比9月增154%；商品及金融衍生品理财到期产品49只。达标率方面，综合业绩下限达标率为76.69%；固收类产品业绩中枢达标率为50.85%，较9月上涨4.02个百分点，业绩下限达标率为80.22%；混合类4只产品达到业绩比较基准下限，其中3只达到业绩比较中枢。
创新产品：因不错到期收益率和存续期，目标盈理财发行热度延续。10家理财公司合计发行23只公募目标盈产品，主要为二级(中低风险)固定收益类产品，4只三级(中风险)产品中有3只发行方为招银理财，产品特色方面新发一只存款存单及国债主题产品QDII产品。工银理财10月发行8只优先股策略混合类公募理财(鑫悦优先股策略优选系列)。平安理财携手中国工商银行私人银行推出旗下首只数字金融主题产品。
存续情况：截至10月末，31家理财公司共有存续理财产品22,675只(以产品登记编码为准，包含公募、私募产品)。固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类公募理财今年以来平均净值增长率分别为2.57%、2.30%、8.33%和7.22%。得益于股票市场提振，权益类和商品及金融衍生品类理财10月“涨势汹汹”，平均回报由负转正，且收益率在各类理财中居于前列。
综合破净率2.55%，与9月基本持平
南财理财通数据显示，截至10月末，理财公司存续公募产品数量为19,483只，合计497只累计净值在1以下，综合破净率为2.55%，较9月末基本持平。
值得关注的是，存续4只商品及金融衍生品类净值全线修复，无一破净，混合类产品破净比例环比收跌。具体来看，固收类产品破净率为1.72%，混合类产品破净率为12.79%，权益类产品破净率为62.16%。
具体到固收类公募产品上，3年以上投资周期的产品破净比例相对最高，为6.33%，存续158只产品中有10只破净；投资周期在1—2年(含)、2—3年(含)的产品破净率次之，均为2.6%；投资周期在1—3个月(含)的产品破净率较低，仅0.24%。
混合类公募产品中，投资周期为1—2年(含)的产品破净比例最高，达21.59%，其他各投资期限产品破净率均低于20%；而投资周期在3年以上的混合类产品破净率相对较低，为4.35%。
权益类公募产品中，投资周期为3—6个月(含)、1—2年(含)以及3年以上的产品均100%破净；投资周期1个月以内的26只产品中有17只破净，占比65.38%；投资周期为1—3个月(含)未破净。
商品及金融衍生品类产品存续4只产品净值10月末均已修复，无一处于破净状态。
具体到各理财公司来看，10月末各机构公募产品算数平均破净率为2.70%，法巴农银理财、恒丰理财和青银理财3家理财公司产品“0破净”。
除“0破净”机构外，浦银理财、北银理财、农银理财、上银理财和渤银理财截至10月末产品净值表现也较为稳定，产品破净率均低于1%。贝莱德建信理财和工银理财破净率超10%，分别为19.05%、10.63%，在行业中相对居高。
3—6个月期限成第一大产品类型，理财公司延续加大混合类产品发行力度
南财理财通数据显示，2024年10月，30家理财公司合计发行了1297只理财产品(同一产品登记编码下不同份额合并计算)，环比2024年9月的1465只下滑超过一成。发行数量位居前三的理财公司分别为兴银理财、招银理财和宁银理财，其中仅有兴银理财产品发行数量超过100只。
从募集方式看，公募型产品发行数量为1174只，占比略超九成，为90.5%，私募型产品发行数量为123只。从运作模式看，封闭净值型产品占比环比9月的68.2%上升约5个百分点，达到72.87%，开放式净值型产品占比27.13%。
从投资性质上看，理财公司2024年10月新发产品仍以固收类产品为主，产品数量占比超过95%，达到97.4%，混合类产品发行23只，与9月的25只基本持平，理财公司持续加大含权类产品发行力度布局权益市场。
从风险等级上看，二级(中低风险)新发产品仍为理财公司发行主力，占比78.4%，一级(低风险)新发产品占比16.9%，三级(中风险)产品占比3.5%，中高风险以上产品数量较少。
从投资周期看，10月1—3月、3—6月和1—2年期限产品占比环比有所上涨，其中3—6月期限产品值得关注，该期限产品比重已连续两个月有明显上涨，此前从8月份的19.96%上涨到9月份的23.94%，现在上涨到10月份的27.08%，环比涨幅超过3个百分点，同时也取代6—12个月期限成为第一大产品投资周期，可以看出理财产品的投资期限有向下缩短的趋势，1年以上期限产品仅占比约1/4。
10月单品募集规模显著回暖涨超30%，新发固收类产品定价延续下滑态势
从发行规模看，在剔除379只未披露规模数据的产品份额后，10月份理财公司产品合计募集资金3290.3亿元，产品募集规模均值为3.58亿元，环比上月的2.63亿元涨超30%，达到36.12%，可以看到在经过9月末的季度性赎回之后，10月份资金回流带动理财公司产品募集规模上涨。不过，由于10月份股市回暖理财资金流向股市影响，理财资金10月份虽有所上涨但增速不及往期。
具体到产品情况看，10月份有79只产品募集规模超过10亿元，102只产品募集规模在5—10亿元之间，289只产品募集规模在1—5亿元之间，124只募集规模在1亿元—5000万元之间，324只产品募集规模低于5000万元。
分理财公司看，浦银理财夺得机构募集规模冠军，单品募集规模达到15.09亿元，信银理财次之，单品平均募集规模达到5.97亿元，国有行理财公司建信理财进入前三名，单品募集规模为5.93亿元。
从定价水平看，在无风险利率下行的背景下，固收类产品的获利空间持续下降，产品定价也延续下滑态势，10月新发固定收益类产品平均定价为2.82%，环比上月的2.86%下降了4bp，分投资周期看，除6—12月和1—2年期限产品定价与上月基本持平外，其余期限产品定价均有所下滑，其中3年以上期限产品已跌至3.08%。
从定价水平看，在无风险利率下行的背景下，固收类产品的获利空间持续下降，产品定价也延续下滑态势，10月新发固定收益类产品平均定价为2.82%，环比上月的2.86%下降了4bp，分投资周期看，除6—12月和1—2年期限产品定价与上月基本持平外，其余期限产品定价均有所下滑，其中3年以上期限产品已跌至3.08%。
总体来看，含权类产品、多资产多策略产品布局成为理财公司破局的方向，此前竞争激烈同质化严重的固收类产品已经很难给投资者带来符合预期的收益水平，布局股票、商品、公募REITs、可转债、量化等多资产投资，坚持绝对收益目标，做好大类资产配置和风险管理，是理财公司未来的重要方向。
封闭式到期产品数量环比降19.92%，结构性理财到期71只
据南财理财通数据，2024年10月，30家理财公司合计有848只(已合并产品份额)封闭式人民币理财产品到期，环比9月份下降19.92%。分投资性质看，固收类产品、混合类产品和权益类产品分别有801只、39只和8只。募集方式以公募型产品为主，占比为83.84%，私募型产品占比16.16%。按机构来看，兴银理财、宁银理财、工银理财到期产品数量位居前三，到期产品数分别为72只、63只、58只。
值得注意的是，因股指阶段性行情，10月结构性产品到期数量暴涨，到期71只(含私募)，同比9月增长154%。此外，商品及金融衍生品理财到期产品49只，均为宁银理财皎月积极进取系列私募产品，产品所投金融衍生品组合敲出提前到期。
分投资期限看，3—6月(含)、6—12个月(含)、1—2年(含)期限到期产品数量仍占大头，分别到期223只、238只和275只产品。相较9月数据，1—3个月期限到期产品数量微增至46只，其余投资期限到期产品数量均有下滑，其中3—6个月期限产品下滑最大，数量占比同比下降6.47个百分比。
固收类产品业绩下限达标率80.22%，平均年化到期收益率3.13%
因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析(区间报价型产品取业绩区间中枢作为比较基准)。
在有披露到期净值的682只封闭式到期公募人民币产品(已合并产品份额)中，固收类产品有647只，混合类产品有35只，综合业绩中枢达标率为48.68%，业绩下限达标率为76.69%。
在固定收益类产品中，329只到期年化收益达到业绩比较基准中枢，占比50.85%，较9月上涨4.02个百分点，业绩下限达标率为80.22%。分期限看，一年以内各期限产品下限达标率在90%附近，1—3个月期限产品下线达标率最高，为92.31%，其次为3—6个月期限产品，业绩下限达标率为90.48%。长期限产品达标率较为惨淡，2—3年期限封闭式产品业绩下限达标率为零。混合类4只产品达到业绩比较基准下限，其中3只达到业绩比较中枢。
从到期产品业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品平均到期收益率为3.13%，混合类产品为1.01%。
固定收益类产品中，1—2年期限产品到期平均收益最高，为3.61%，其次为6—12个月期限产品，为3.24%；3—6个月期限产品平均到期收益位列第三，到期年化收益率为2.7%。混合类产品中，3—6个月期限和1—2年期限产品平均到期收益率相对较高，为2.6%和1.66%。
从机构情况看，理财公司整体达标率一定程度上体现了收益能力与客户预期管理能力。在有披露到期净值的647只封闭式到期固定收益类人民币公募产品(已合并产品份额)中，恒丰理财、中邮理财、渤银理财、宁银理财、北银理财、贝莱德建信理财和广银理财7家理财公司到期封闭式固收产品实现100%业绩下限达标。此外，还有10家机构10月达标率也在80%及以上。10月业绩下限达标情况较好的理财公司到期产品投资期限多集中在3—6个月期限和6—12个月期限，行业内该期限内产品达标情况较好。如样本内恒丰理财30只到期固定收益类产品中有23只期限在1年以内。样本内汇华理财有5只产品，分别来自汇嘉封闭式系列(1—2年期限产品)和汇裕封闭式系列(2—3年期限产品)，投资性质上属于“固收+”，运作期有少部分权益持仓，近两年权益市场表现一般叠加彼时业绩设定较高，因此达标情况较差。
目标盈理财：因不错到期收益率和存续期，目标盈理财热度不减。10家理财公司合计发行26只公募目标盈产品，主要为二级(中低风险)固定收益类产品，投资性质上以固收增强或灵活策略为主；4只三级(中风险)产品中有3只发行方为招银理财。投资期限上，1—2年期限产品占大头，有23只。产品特色方面，招银理财新发一只存款存单及国债主题产品——“招睿美元海外QDII(存款存单及国债)尊享目标盈4号”。
红利策略&优先股策略理财：10月，工银理财发行8只优先股策略混合类公募理财(鑫悦优先股策略优选系列)，占本月理财公司新发混合类公募产品数量比例的34.78%。据其宣传页显示，在该策略下，产品20%—80%的资金将配置高等级信用债、金融债等，其余资金全部配置商业银行优先股资产无实际权益敞口。
数字金融主题理财：平安理财携手中国工商银行私人银行推出旗下首只数字金融主题产品—稳健精选封闭第237期(私银数字)，产品资金主要投向中债—高信用等级数字经济产业信用债指数成分券，该指数成分券包含数字经济及其核心产业发行人在境内公开发行且上市流通的信用债要求主体评级AA+及以上，中债市场隐含评级AA及以上。
权益类和商品及金融衍生品类理财10月“涨势汹汹”，平均回报由负转正
据南财理财通数据，截至2024年10月31日，31家理财公司共有存续理财产品22,675只(以产品登记编码为准，包含公募、私募产品)。投资性质上，固定收益类产品数量占比91.53%，混合类产品数量占比6.19%，权益类产品数量占比0.72%，商品及金融衍生品类产品数量占比1.54%。
从产品募集方式来看，85.92%的存续产品为公募，14.08%的产品为私募。
按管理人来看，信银理财、招银理财和兴银理财存续产品数量包揽前三，分别为1844只、1626只和1620只。
从投资周期来看，投资周期在6—12个月、1—2年的存续产品数量较多，分别为6115只、5710只，合计数量占比超存量五成。
从收益情况来看，南财理财通数据显示，截至10月31日，固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类公募理财今年以来平均净值增长率分别为2.57%、2.30%、8.33%和7.22%。
最大回撤方面，固收类产品回撤幅度最小，平均最大回撤为0.37%；权益类产品平均回撤幅度最大，平均最大回撤为17.15%；混合类理财平均最大回撤为1.76%；商品及金融衍生品类产品平均最大回撤为14.64%。整体来看，得益于股票市场提振，权益类和商品及金融衍生品类理财10月“涨势汹汹”，平均回报由负转正，且收益率在各类理财中居于前列。
分投资周期看，截至10月31日，在固定收益类公募产品中，各期限产品今年以来净值增长率情况基本符合期限溢价，即投资周期越长、平均净值增长率越高，其中3年以上年投资周期固定收益类产品今年以来平均净值增长率最高，为2.89%。
混合类各投资期限产品均录得正收益，9月底股市行情启动后，混合类产品净值得以修复，部分产品收益拉升较快。投资期限为1月以内、1—3个月、3年以上的混合类产品收益均跑赢同期限固收产品，投资周期在3年以上混合类产品今年来收益达3.73%，6—12个月期限产品收益相对一般。
分机构来看，据南财理财通数据，截至10月末，理财公司固收类人民币公募产品今年以来平均净值增长率为2.55%。恒丰理财、杭银理财、渤银理财今年以来固收产品平均净值增长率位列前三，依次为3.31%、3.20%和3.20%。
理财公司混合类人民币公募产品今年以来平均净值增长率为2.30%。贝莱德建信理财、宁银理财和徽银理财平均净值增长率分比为8.84%、5.28%和4.43%，位列前三。具体来看，贝莱德建信理财存续混合类产品仅1只，为养老理财——“贝安心2032养老理财产品1期(封闭式)”，风险等级R2，成立日为2022年5月10日，预计到期日为2032年5月10日。宁银理财混合类产品风险等级集中于三级、四级，其中“宁赢个股臻选1号(最短持有2年)”今年以来净值涨幅超10%。
