纽约联邦储备银行发布的一份研究报告显示，美国前总统特朗普在其首个任期内对中国加征的关税对美国经济造成了超出预期的负面影响。研究指出，在2018年和2019年间，特朗普政府对从中国进口的3000多亿美元商品征收了10%至50%不等的高额关税，中国也采取了相应的反制措施。这场贸易战对美国经济的影响可能比之前的估计更为严重。
报告强调，评估贸易战对美国经济的整体影响非常复杂，因为关税不仅改变了相对价格，还影响了生产力并增加了经济不确定性。这些影响可能需要多年时间才能在数据中体现出来，因此很难预测未来的影响。
在金融市场方面，纽约联储的研究发现，加征关税的公告对股市估值产生了巨大影响。特别是在2018年3月和2019年5月宣布加征关税后，美股回报率大幅下跌。据统计，11个关税公告日当天，美国股市累计跌幅达到11.5%，相当于市值损失4.1万亿美元。市场反应表明，投资者对未来公司利润变得悲观，并且持有风险资产的意愿下降。关税公告导致投资者转向避险资产，美债收益率下降，股权溢价上升。
纽约联储利用这些市场反应来估算关税的总体福利效应。综合考虑股息收入、利息收入、劳动收入和税收等因素后，研究人员发现，关税的宣布对预期福利的总体影响为-3%。尽管这一数字远小于股市市值受到的冲击(-11.5%)，但仍高于标准贸易模型的福利预估。这表明过去的贸易模型可能忽略了关税通过抑制创新、增加投资不确定性以及对全球贸易政策的不稳定影响等渠道对经济产生的其他重要影响。
