1969年11月24日,为配合股市的发展,恒生银行推出香港股市指数——恒生指数。恒生指数以1964年7月1日为基准点,当日的指数为100点,1969年11月24日公开推出时为158点。在近50年中,从恒指走势来看,港股市场共经历七轮牛熊市交替。
第一轮:1774点-150点(1969年至1974年)
恒生指数推出之后,香港股市迎来第一次发展高潮,1970年和1971年先后有25家和16家公司上市,1971年底恒生指数已升至341.36点。 1972年2月,美国总统尼克松访华,中美关系改善,刺激香港股市进入高潮,当年股市总成交是1971年的3倍,其中不少股票升幅达到1-3倍。随后又由于越南战争的停火,港府宣布兴建地下铁路,各公司加息和送股,股市进一步狂热,恒生指数终于在1973年3月9日冲上1774.96点历史高位。
然而在此期间,香港的经济并没有随着股市的暴升而发生实质性的改善,危机早已酝酿。1973年3月12日,被称作华资“地产五虎将”之一的合和实业有限公司发现了三张1000股的假股票后,投资者纷纷抛售手中的股票;此时又恰逢银行银根收紧、上调息率,恒生指数从高位急速跌落。4月4日,香港税务局突然在各大报章刊登《买卖股票之盈利须纳利得税》的公告,人心更加不安。至1973年底,恒生指数跌至433.68点。1974年,受中东石油危机影响,美国、联邦德国和日本等国家经济进入严重衰退之中,世界股市暴跌,港股市场也进一步下挫,至1974年12月10日跌至150.11的历史最低点。
第二轮:1810点--676点(1974年至1982年)
进入1975年,世界经济逐步复苏,香港经济也日渐繁荣,1978年的成交量接近1972年和1973年高峰时的水平。随后两年股市气势如虹,到 1980年6月,香港爆发了有史以来最大规模的收购战,当时最大的英资财团——怡和旗下的置地公司与“世界船王”包玉刚展开九龙仓股权的争夺战,最终以包玉刚用每股105港元增购股份而胜利告终。受此刺激,香港股市在当月重新冲破1000点。至1981年7月17日,恒生指数经过6年的辗转后,终于以 1810.20点刷新8年前创下的1774.96点的历史纪录。1981年香港股市总成交额首次突破1000亿港元。
股指在攀上新高的同时,实际也宣告了这一轮牛市行情的结束。7月17日傍晚,香港银行公会宣布从7981年7月21日起将提高银行存款利率,由此前的11厘提高到12 厘,目的是挽救疲弱的港元。当时港元还未和美元挂钩,加息的结果是港元与美元的利差高达3厘半,从而引发大量资金调往海外套息。于是7月20日香港股市开盘后,恒生指数应声下跌,此后股市持续低迷,到10月5日跌至全年最低——1113.77点。
1982年9月,英国首相撒切尔夫人访华,提出以主权换政治的建议,遭到邓小平的拒绝。稍后,中国政府明确宣布将在1997年收回香港,中英就香港问题的谈判拉开序幕。香港的前途问题触发了投资者的信心危机,股市、楼市双双下跌,随后一路下挫,在1982年12月2日跌到本轮下跌行情的最低点676.30点。
第三轮:3949点-1894点(1982年至1987年)
1983年上半年,香港股市逐渐稳定在800点至1000点之间。1984年9月,中英两国政府代表终于草签香港前途问题的联合声明,香港股市即刻作出反应,恒生指数回升至1000点,年底报收到1200.4点,并由此开始了新一轮长达4年的牛市。1987年10月1日,恒生指数收于历史最高点 3949.7点。这也是本轮牛市的峰值。
1987年10月19日是世界股市上的“黑色”星期一,世界性股灾爆发。当天恒生指数以3665.7点开盘,收于3362.4点,与上周末收盘指数3783.2点相比,日跌幅高达11.12%。次日港交所决定该周停市4天。在这场世界性的股灾中,香港是唯一宣布停市的交易所。1987年10月26日,星期一,港交所再次恢复交易,当天恒生指数以全日最高点2517.4点开盘,以全日最低点2241.7点收盘,与上一个交易日相比,再跌33.33%。这场灾难性的暴跌,对所有投资者造成猛烈而直接的打击,让投资者蒙受了巨大经济损失和精神伤害。随后港股下跌放缓,但继续走低。1987年12月7日,恒生指数以1894.9点收盘,探底本轮熊市的最低点。至此,与1987年10月创下的历史最高点3949.7点相比,两个月累计下跌52%。这一轮行情属于典型的“慢牛快熊”市场格局。
第四轮:12599点-6890点(1987年至1995年)
1991年7月16日,恒生指数首次站在上一轮牛市的峰值之上,再创历史新高,收于3997点,四年累计涨幅不足100%。至1993年12月 10H,恒生指数首次站上万点大关,当日收于10228.1点,两年时间再涨150%。1994年1月4日,恒生指数创下历史最高纪录12599.2点, 收于12201.1点。这也是本轮牛市的终点。这一轮牛市更是典型的慢牛,耗时6年多,累计涨幅达565%,年均涨幅约37%。
1995年1月23日,恒生指数最低探至6890.1点,收于6967.9点,是本轮熊市的最低点。一年时间累计跌幅为45%,又是一轮“慢牛快熊”的市场格局。这种以空间换时间的“快熊”,显然也是对6年慢牛的一种报复性暴跌、快跌。
第五轮:16820点---6544点(1995年至1998年)
本轮行情起始于香港回归,落幕于东南亚金融危机。1995年10月16日,恒生指数再次站上1万点,当天收于10009.3点。随后近两年时间中,恒生指数累计上涨近100%——到1996年11月6日,恒生指数首次收在上一轮牛市峰值之上,收于12775.5点。1997年6月20日,恒生指数首次站上15000点之上,收于15154.4点。1997年8月7日,恒生指数创下历史最高纪录16820.3点,收于16673.3点,抵达本轮牛市的最高峰。这一轮牛市总计耗时2年零5个月时间,牛市峰值与上一轮熊市最低点比较,累计涨幅为144%。
1997年10月23日,恒生指数跌破万点大关,当天收于10426.3点。到1998年8月13日,恒生指数最低下探6544.79点,当天收于6660.42点,抵达本轮熊市的最低点,整整一年时间累计跌幅高达60%。应该说,这次下跌是灾难性的,它是东南亚金融危机引发的一场区域性的严重股灾。这一轮行情大体也可以算作“慢牛快熊”的市场格局。
第六轮:18397点-8331点(1998年至2003年)
本轮行情起始于世界性网络革命,落幕于全球性经济衰退以及美国“9·11”恐怖事件。
1998年10月30日,恒生指数再次站上10000点,当天收于10154.94点。两个半月股指大涨52%。不过之后一直到1999年3月底的5 个月中,大盘始终在10000点上下整固。1999年11月19日,恒生指数再次站上15000点,当天收于15073.1点。2000年3月28日,恒生指数创下历史最高纪录18397.57点,当天收于18301.69点,这是本轮牛市的终点。本轮牛市峰值与前一轮熊市最低点比较,累计上涨181%, 总计耗时1年零7个月。
2001年,香港人均GDP出现负增长,按可比价计算增长-0.1%。2001年9月9日,又是一个黑色星期一:两天后,美国“9·11”事件爆发。不过,港股的本轮熊市早在17个月前就已经展开了,并非完全因为美国“9·11”事件的爆发——香港股市首先是香港经济的晴雨表,然后再是世界经济的晴雨表。2001年9月21日,恒生指数最低下探至8894.36点,当天收于8934.2点。在随后的一年半中,恒生指数一直在8400点-12000点之间振荡徘徊。2003年4月25日,恒生指数下探至本轮熊市的最低点8331.87点。
从本轮牛市峰值跌至本轮熊市最低点,累计跌幅为54.7%,总计耗时3年零1个月。由此可见,本轮行情是近20年中少见的一个“快牛慢熊”的市场格局。
第七轮:31958点-16170(2003年至2011)
本轮行情起始于世界性经济复苏,将有可能落幕于全球性经济泡沫的破灭。近几年来,香港经济持续高增长,2005年和2006年香港人均GDP分别增长 7.1%和6.1%。2005年8月2日,恒生指数再次站上15000点,当天收于15137.08点。2006年11月1日,恒生指数首次站在上一轮牛市峰值之上,当天收于18453.65点。2006年12月28日,恒生指数首次站上20000点,当天收于20001.91点。2007年6月22日, 恒生指数首次上摸22000点,当天收于21999.91点,创下收盘指数历史最高纪录。2007年6月25日,恒生指数最高上摸22085.59点,创下历史最高纪录,但当天低收至21822.35点。截至当日收盘,香港主板平均市盈率仅为17.96倍。也就是说,香港股市至今仍具有极强的投资价值。
2007年10月30日,恒生指数最高升至31958.41点。之后一路下跌,2007年最后一个交易日,恒生指数将2007年定格于27370.60点,较年内最高点的31958.41点回吐4587.81点。
本轮牛市目前的最高点位与上一轮熊市最低点比较,累计上涨383%,大约耗时4年零6个月。这又是一轮典型的世界性“慢牛”。
恒生指数近50年的历史走势显示,香港股市的7次牛熊交替一方面取决于香港经济的兴旺或萧条,同时还受欧美经济变迁的影响,其中的转折点多因突发性的政治或经济事件诱发形成。
