高股息驱动逻辑强化【券商晨会】Vision Pro开启空间计算时代；银行板块高股息配置价值凸显；美联储降息时点可能延后

　　宏观解读 　　光大证券：美联储降息时点可能延后 　　2023年年底以来，美联储隔夜逆回购（ONRRP）规模大幅下降，或于今年5月耗尽，美国回购市场流动性较为紧张，为缓和流动性风险，美联储或选择“先暂缓缩表，再相机降息”的决策路径。从节奏来看，若暂缓缩表加速落地，并不意味着美联储会过早转向宽松，相反金融条件放松，可能会导致需求提前修复，增加“二次通胀”风险，美联储对降息或更为谨慎，降息时点可能延后。 　　市场研判 　　东莞证券：静待市场筑底转强信号出现 　　展望后市，A股经过多次调整后逐步进入筑底企稳阶段，接下来经济数据处于相对真空期，A股的上行需要更多利好政策的刺激和支持。考虑到近期沪深300ETF成交量骤增，上市公司股东积极回购，叠加国常会提出要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心，当下一些积极因素正在逐步累积。建议关注降准降息等刺激政策，静待市场筑底转强信号的出现。板块配置上建议关注，直接受益于护盘资金增持沪深300ETF的大金融板块；政府开支增加和三大工程启动带来的公用事业、建材、家电等板块。此外，关注年报业绩有望超预期的领域，主要有AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件。 　　中国银河证券：北交所市场有望震荡向上，优选行业α与成长性 　　投资者对北交所上市公司的认知度逐渐提升，预计2024年北交所仍将保持较为活跃的交易水平。对于2024年北交所投资，推荐：（1）跟随沪深板块精选行业逻辑，将其映射至北交所，推荐行业具有α收益的北交所龙头公司；（2）2022年以来登陆北交所的公司，用于扩产的募投项目即将落地，业绩高成长值得期待，推荐募投扩产带来的高成长性公司；（3）北交所修订了分红相关政策，《权益分派指引》鼓励上市公司积极分红，推荐现金分红比例较高，且具有可持续性的公司；（4）不同上市板块间存在一定的估值差价，在转板制度不断细化完善后，推荐布局新三板拟登陆北交所公司，以及北交所转至双创板块公司；（5）相对科创板和创业板，北交所的打新中签率仍然相对较高，在看好2024年北交所整体行情的背景下，推荐将打新策略作为其他投资策略的补充。 　　中原证券：市场将维持蓄势震荡格局 　　国内外宏观环境有利于国内市场预期改善。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注通信设备、软件开发、游戏以及证券等行业的投资机会。 　　行业分析 　　东吴证券：Vision Pro开启空间计算时代，期待内容生态拐点 　　2016年虚拟现实元年以来，硬件端持续迭代，2023年Meta发布其首款消费级MR一体机，2024年苹果发售其首款MR设备Vision Pro，MR篇章正式开启。过往受限于设备性能以及终端活跃用户数，内容厂商布局热情不高，XR内容应用数量规模小，且局限于影视、游戏等娱乐场景。兼具软硬件生态的苹果入局值得关注，一方面Vision Pro将兼容iPhone和iPad的应用，初始生态较为丰富，另一方面苹果强大的开发者生态有望催生出较多优秀的MR原生内容。产品初期用户渗透率或受限于价格等因素，但长期看好其拓展XR应用场景，辐射至办公等泛化场景，成为下一代交互终端。投资建议：生产力工具、内容、AI三线看XR投资机会。 　　生产力工具及AI：1）XR对于3D内容需求增加，但3D内容制作门槛高、周期长、成本高，关注AI赋能3D内容生成工具，有望实现3D内容制作的降本增效。建议关注丝路视觉（AI+MR内容和工具兼具的稀缺标的）、凡拓数创、洲明科技等。2）关注AI+XR，降低XR交互门槛，改变交互方式，建议关注昆仑万维等大模型厂商。 　　内容：看好前瞻布局XR内容的厂商，同时积极关注海外内容映射，1）游戏领域，推荐恺英网络、中文在线、盛天网络、宝通科技、华立科技，建议关注恒信东方、佳创视讯等；2）文旅及影视领域，推荐风语筑，建议关注罗曼股份、凡拓数创、锋尚文化、上海电影等；3）体育场景，建议关注力盛体育等。 　　中国银河证券：春节出行预期升温，建议关注旅游板块机会 　　携程数据显示，春节期间国内旅游订单同比增长超7倍，元旦以来国内游的边际改善趋势有望在春节延续。国内游市场将回归疫情前约10%的常态化增速，对于具备内生增长动力和外延扩张预期的旅游标的不必悲观，优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。 　　平安证券：银行板块高股息配置价值凸显 　　基金2023年四季报披露完毕。据统计，四季度末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比下降5BP（vsQoQ+17BP，23Q3）至1.60%，参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配16.78个百分点，持仓水平位于历史低位。四季度按揭利率调降的负面效果显现以及持续让利背景下对于营收的扰动加剧了市场对于银行经营的担忧，基本面承压预期下持仓略有回落。目前板块静态PB仅0.53倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。个股方面，关注更受益于经济预期修复的优质区域性银行（苏州、成都、长沙、常熟、宁波）以及高股息大中型银行的配置价值（邮储、浙商）。 　　光大证券：TOPCon提升银浆用量，LECO推动银浆工艺革新 　　TOPCon淘汰PERC的速度不是渐进式，而是快速淘汰；LECO银浆/银浆的壁垒是长期的，将伴随着整个电池技术的演进；由于加工费和技术壁垒提升，银浆总价值量的提升幅度大于需求量提升幅度。LECO专用浆料可以大幅提升TOPCon电池竞争力，有助于提升阶段性盈利稳定性。建议关注头部国产银浆厂商帝科股份、聚和材料。 　　兴业证券：跨境电商乘风破浪，助力中国家居优质产能出海 　　在欧美高通胀和刺激政策退出背景下，消费者倾向于购买高性价比产品，中国家居优质产能依托跨境电商出海。美国进口需求大，中国家居产品出海前景依旧广阔。同时，在中资电商平台助推下，中国跨境出口电商有望延续高增。